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        中金:三季度造紙價格有望歷經尋底而后反彈的過程

        中金公司研報表示,觀察到造紙行業去年年末市場預期的成本下落、盈利彈性情景并未如期兌現,下游需求強度持續偏弱或是當前市場難以轉勢核心要素,紙廠盈利仍在歷史低谷

        中金公司研報表示,觀察到造紙行業去年年末市場預期的成本下落、盈利彈性情景并未如期兌現,下游需求強度持續偏弱或是當前市場難以轉勢核心要素,紙廠盈利仍在歷史低谷;同時供給端持續釋放,產能過剩預期下產業鏈悲觀預期蔓延,帶動紙價、板塊估值回落底部。時值2023年中,漿價經歷一個季度快速下墜、當前企穩態勢基本確立,而紙價基本筑歷史底甚至超跌;當前板塊仍處主動去庫過程、下游悲觀預期下維持低位庫存,亦有望成為下一輪周期催化劑。 具體分品種看,站在當前時點,中金公司認為:闊葉漿企穩態勢明確,但尚未形成趨勢性向上行情,判斷下半年以底部震蕩為主;針葉漿價格尚存下跌余地,主要系當前漿廠庫存歷史高位+3Q23仍有規模產能投放。 大宗紙方面,供給主動調節有望催化向上轉機。在需求悲觀預期蔓延+新增供給主要由龍頭集中釋放下,當前紙價、噸凈利均筑底,短期在弱現實+弱預期組合下較難扭轉頹勢,3Q23紙價仍有小幅下跌空間;相較于弱復蘇的需求催化,龍頭供給端主動調整有望催化向上轉機,包括停產限產、放緩新產能投放進度等。 后續價格反彈方面,中金公司認為白卡紙>箱板瓦楞紙>文化紙。中長期看,未來2-3年板塊仍在高速擴張,看好該階段龍頭緊抓窗口提份額,靜待行業重歸平衡厚積薄發、釋放新一輪周期彈性。 特種紙方面,中金公司認為,終端需求回補并非一朝一夕,3Q23紙價仍存小幅下落空間,但考慮到低價原料正逐步消耗,我們看好3Q23板塊開啟復蘇周期、環比彈性向上空間充沛。 整體來看,中金公司提示,對于板塊可以更樂觀些,造紙需求即將步入傳統旺季,同時供給端主動調節亦有所抬頭,3Q23造紙價格有望歷經尋底而后反彈的過程。

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